票據(jù)市場價格屢創(chuàng)新低，原因何在？終于找到答案了，受月末規(guī)模空缺因素影響，7月末大量買盤涌入市場積極求購。繼7月28日1M國股成交至0.2的歷史最低后，7月29日價格又再度刷新成交至0.1，且價格新低下短期票依然供不應(yīng)求。

7月30日是當(dāng)月最后一個交易日，出于對月度業(yè)務(wù)收尾行情規(guī)律性上翹的預(yù)期，市場賣方態(tài)度謹(jǐn)慎，但中小銀行機(jī)構(gòu)并未停止競相降價收票的動作，在最后業(yè)務(wù)收止前，預(yù)期中的翹尾行情并未成形。

原因何在？

1

票據(jù)月末利率下跌屬常見現(xiàn)象，票據(jù)投資需求激增，且銀行機(jī)構(gòu)也有月末充量的慣例。票據(jù)資產(chǎn)有信貸屬性，且相比其他信貸資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)較低。

近期監(jiān)管層要求銀行加大對中小微企業(yè)的信貸投放力度，且房地產(chǎn)和城投相關(guān)貸款政策收緊，導(dǎo)致銀行信貸規(guī)模出現(xiàn)嚴(yán)重不足，配置票據(jù)資產(chǎn)沖信貸的動力增加，從而導(dǎo)致票據(jù)利率下行幅度加大。

2

票據(jù)利率包括直貼利率和轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率，兩者走勢趨同，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率下挫說明銀行貸款額度充裕、中長期貸款投放不足，銀行通過票據(jù)融資和企業(yè)短期貸款等方式提升信貸規(guī)模。

3

綜合融資需求、供給能力和政策導(dǎo)向分析，當(dāng)前銀行放貸困難主要源于有效需求不足，經(jīng)濟(jì)增長放緩伴隨政策調(diào)結(jié)構(gòu)趨嚴(yán)，制造業(yè)和小微企業(yè)的信貸擴(kuò)張難以完全填補(bǔ)房地產(chǎn)和城投的信貸收縮，符合要求的新增中長期貸款縮量，銀行有錢也貸不出去。

4

嚴(yán)厲的政策壓力，加上經(jīng)濟(jì)恢復(fù)進(jìn)程的放緩，票據(jù)利率從中期看上漲動力不足。

來源：融資線

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