供應(yīng)鏈票據(jù)是上海票交所在人民銀行指導(dǎo)下推出的電子商業(yè)匯票產(chǎn)品，目的在于更好地服務(wù)中小微企業(yè)，并支持供應(yīng)鏈金融規(guī)范發(fā)展。在這個(gè)背景下，該產(chǎn)品應(yīng)運(yùn)而生。

供應(yīng)鏈票據(jù)業(yè)務(wù)依托于專有的電子商業(yè)匯票系統(tǒng)，與各類供應(yīng)鏈金融平臺(tái)對(duì)接，為企業(yè)提供電子商業(yè)匯票的簽發(fā)、承兌、背書、到期處理、信息服務(wù)等功能。只有通過(guò)供應(yīng)鏈平臺(tái)開出的票據(jù)，才叫作供應(yīng)鏈票據(jù)，它的本質(zhì)就是電子商業(yè)匯票。

在人民銀行《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級(jí)的意見》中提到，支持金融機(jī)構(gòu)與人民銀行認(rèn)可的供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)對(duì)接，支持核心企業(yè)簽發(fā)供應(yīng)鏈票據(jù)，鼓勵(lì)銀行為供應(yīng)鏈票據(jù)提供更便利的貼現(xiàn)、質(zhì)押等融資。

供應(yīng)鏈票據(jù)是為解決影響中小微企業(yè)生存和發(fā)展問(wèn)題而開展的一項(xiàng)業(yè)務(wù)，主要解決方向有兩個(gè)，一是引導(dǎo)甚至強(qiáng)制核心企業(yè)及時(shí)支付現(xiàn)金，二是完善企業(yè)的遠(yuǎn)期支付工具，并且疏通遠(yuǎn)期支付工具的支付功能和融資渠道。兩個(gè)方向各有優(yōu)劣，從目前的市場(chǎng)現(xiàn)狀看，第二種更具有可行性。

相比于傳統(tǒng)票據(jù)，供應(yīng)鏈票據(jù)的優(yōu)勢(shì)大致可以分為四點(diǎn)：第一，可以加速應(yīng)收賬款票據(jù)化；第二，優(yōu)化企業(yè)應(yīng)收賬款結(jié)構(gòu)，提高金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)業(yè)鏈服務(wù)能力；第三，降低供應(yīng)鏈全鏈條的融資成本；第四，解決了持票金額與支付金額不匹配的痛點(diǎn)。

可以說(shuō)，供應(yīng)鏈票據(jù)為標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)提供了優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，而標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)又提供了資產(chǎn)證券化的完美渠道，這使得票據(jù)在融資渠道的便捷性和通暢性上，形成了絕對(duì)的優(yōu)勢(shì)。但是也存在以下幾方面的困境。

1、困境之市場(chǎng)發(fā)展不充分

作為我國(guó)服務(wù)中小企業(yè)的有效手段之一，供應(yīng)鏈金融的發(fā)展大抵經(jīng)歷了中心化、線上化、平臺(tái)化和智慧化四個(gè)階段。

與此同時(shí)，其在發(fā)展過(guò)程中呈現(xiàn)出顯著的優(yōu)勢(shì)和特色，即參與者多元化、服務(wù)場(chǎng)景更豐富、涉足行業(yè)愈廣泛和技術(shù)手段愈先進(jìn)等等。但在近些年的發(fā)展過(guò)程中也暴露出了一些問(wèn)題：

首先，其具備供應(yīng)鏈金融風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，即跨地域、信息不對(duì)稱、主體眾多、行業(yè)特性突出和流程復(fù)雜，全面分析評(píng)估其風(fēng)險(xiǎn)有一定的難度，與此同時(shí)，“類票據(jù)產(chǎn)品”的迅猛發(fā)展對(duì)供應(yīng)鏈票據(jù)發(fā)展有一定的替代性影響，如果管理不到位或引發(fā)新的風(fēng)險(xiǎn)；

其次，供應(yīng)鏈票據(jù)的業(yè)務(wù)生態(tài)環(huán)境急需完善，供應(yīng)鏈票據(jù)涉及主體眾多，其發(fā)展離不開各方參與主體的積極參與，但是目前不僅接入供應(yīng)鏈票據(jù)的平臺(tái)與企業(yè)較少，而且作為融資方的商業(yè)銀行的覆蓋率和參與度也較低；

最后，供應(yīng)鏈票據(jù)的相關(guān)法律制度不完善且監(jiān)管力度不夠，一是其在總體制度層面缺少監(jiān)管部門發(fā)布的有效管理辦法，二是市場(chǎng)參與者內(nèi)部的管理辦法和風(fēng)控措施不完整，三是盡管部分地區(qū)出臺(tái)相關(guān)政策但仍存在區(qū)域政策的管轄層面有限的問(wèn)題。

2、 困境之法律屬性不清晰

供應(yīng)鏈票據(jù)是否屬于《中華人民共和國(guó)票據(jù)法》（以下簡(jiǎn)稱“票據(jù)法”）意義上的“票據(jù)”

的范疇，殊值疑問(wèn)。

根據(jù)“票據(jù)法”和《電子商業(yè)匯票業(yè)務(wù)管理辦法》（中國(guó)人民銀行令〔2009〕第 2號(hào)）規(guī)定，商業(yè)匯票分為銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票，依其定義：“匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人按照票據(jù)記載無(wú)條件向收款人或持票人支付金額的票據(jù)?！?/span>

供應(yīng)鏈票據(jù)的運(yùn)行規(guī)則與其并無(wú)二致，根據(jù)上海票交所所發(fā)布的相關(guān)規(guī)范：當(dāng)供應(yīng)鏈企業(yè)產(chǎn)生應(yīng)收應(yīng)付關(guān)系時(shí)，可以經(jīng)過(guò)供應(yīng)鏈票據(jù)平臺(tái)直接簽發(fā)供應(yīng)鏈票據(jù)，供應(yīng)鏈企業(yè)可將其在企業(yè)間轉(zhuǎn)讓，也可以通過(guò)貼現(xiàn)或者標(biāo)準(zhǔn)化票據(jù)進(jìn)行融資。

因此，其具有要式性和流通性并無(wú)疑問(wèn)，但是否如“票據(jù)法”上得票據(jù)那樣具有設(shè)權(quán)性和無(wú)因性，則有待明確。

一方面，根據(jù)當(dāng)代票據(jù)法理論，對(duì)票據(jù)行為的法理性質(zhì)通說(shuō)采用的是“二階段說(shuō)”，即票據(jù)行為是由票據(jù)債務(wù)負(fù)擔(dān)行為和票據(jù)權(quán)利移轉(zhuǎn)行為構(gòu)成。

作為“完全證券”，票據(jù)具有權(quán)券一體性，票據(jù)權(quán)利由票據(jù)行為所創(chuàng)設(shè)，且票據(jù)權(quán)利的發(fā)生不訴諸于其基礎(chǔ)關(guān)系，所以票據(jù)關(guān)系也不受其基礎(chǔ)關(guān)系的影響，因而具有無(wú)因性。

但具備上述特性的票據(jù)的范疇須以諸如“票據(jù)法”這種商事特別法的規(guī)定為限，而供應(yīng)鏈票據(jù)并未進(jìn)入“票據(jù)法”的涵射范圍，因此也不能認(rèn)為是“票據(jù)法”意義上的票據(jù)，而只能被視為是“合同法”意義上的債權(quán)債務(wù)憑證。

另一方面，票據(jù)作為一種信用憑證，其價(jià)值性就在于其所體現(xiàn)的某種信用。

銀行承兌匯票和商業(yè)承兌匯票就分別是銀行信用和商業(yè)信用的體現(xiàn)。對(duì)供應(yīng)鏈票據(jù)而言，其價(jià)值性源于供應(yīng)鏈核心企業(yè)的信用，毋寧說(shuō)是供應(yīng)鏈核心企業(yè)的優(yōu)勢(shì)地位帶來(lái)了其債務(wù)憑證的證券化。

但這種優(yōu)勢(shì)地位又極易帶來(lái)信息的不對(duì)稱和交易的不平等，有違“合同法”的實(shí)質(zhì)平等原則，比如中國(guó)人民銀行等八部門于2020年頒布的《關(guān)于規(guī)范發(fā)展供應(yīng)鏈金融 支持供應(yīng)鏈產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定循環(huán)和優(yōu)化升級(jí)的意見》（銀發(fā)〔2020〕226號(hào)）就指出：“核心企業(yè)不得一邊故意占用上下游企業(yè)賬款、一邊通過(guò)關(guān)聯(lián)機(jī)構(gòu)提供應(yīng)收賬款融資賺取利息。

各類供應(yīng)鏈金融服務(wù)平臺(tái)應(yīng)付賬款的流轉(zhuǎn)應(yīng)采用合法合規(guī)的金融工具，不得封閉循環(huán)和限定融資服務(wù)方?！币虼送ㄟ^(guò)提高供應(yīng)鏈票據(jù)的流動(dòng)性等方式，賦予其票據(jù)權(quán)能，也不失為一種維護(hù)交易實(shí)質(zhì)平等的手段，但畢竟欠缺法理依據(jù)，僅可為權(quán)宜。

3、困境之制度發(fā)展的不確定

供應(yīng)鏈票據(jù)得以發(fā)展，很大程度上源于普通商業(yè)信用的不堪，以及對(duì)票據(jù)融資功能的抑制。

這與我國(guó)票據(jù)立法上否定商業(yè)本票有關(guān)，但是市場(chǎng)要尋找出路：否定商業(yè)本票，商業(yè)承兌匯票便要代行其道，待其泛濫逾矩，又以供應(yīng)鏈票據(jù)來(lái)補(bǔ)其拙，以致前路為何，實(shí)在難以言明。

商業(yè)本票的定義是“信譽(yù)良好的企業(yè)為籌集短期資金而在貨幣市場(chǎng)上發(fā)行的由金融機(jī)構(gòu)擔(dān)保的票據(jù)”。根據(jù)國(guó)際慣例，商業(yè)匯票一般用于貿(mào)易項(xiàng)下的債權(quán)憑證；商業(yè)本票則被用于融資項(xiàng)下的債權(quán)憑證，在利用商業(yè)本票進(jìn)行融資時(shí)，債權(quán)人與債務(wù)人之間不需要存在真實(shí)的貿(mào)易背景。

綜觀域外商業(yè)本票的發(fā)展，不難發(fā)現(xiàn)商業(yè)本票對(duì)票據(jù)市場(chǎng)發(fā)展的推進(jìn)作用，利用其融資成本更低與更靈活的特點(diǎn)，對(duì)于規(guī)范民間借貸行為、促進(jìn)利率市場(chǎng)化都大有裨益。

我國(guó)現(xiàn)行《票據(jù)法》排除了商業(yè)本票，《票據(jù)法》第七十三條規(guī)定，“本票是出票人簽發(fā)的，承諾自己在見票時(shí)無(wú)條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)。本法所稱本票，是指銀行本票。”由此可見，商業(yè)本票作為一種純粹融資性票據(jù)為現(xiàn)行法所否定，從而抑制了商業(yè)信用的發(fā)揮，限制了票據(jù)的融資功能。

在這種法律限制下，市場(chǎng)上或以短期融資債券的形式來(lái)實(shí)現(xiàn)企業(yè)的融資目的，實(shí)際上是以此為名而行商業(yè)本票之實(shí)，這即是一種監(jiān)管套利行為；或虛構(gòu)貿(mào)易關(guān)系批量發(fā)行商業(yè)承兌匯票，并通過(guò)非法票據(jù)中介的承銷來(lái)進(jìn)行融資活動(dòng)，這即是一種監(jiān)管逃逸行為。

供應(yīng)鏈票據(jù)因其嵌入供應(yīng)鏈場(chǎng)景而保證的貿(mào)易關(guān)系的絕對(duì)真實(shí)性，實(shí)際上是回歸了商業(yè)承兌匯票的本源。而促進(jìn)商業(yè)信用的發(fā)展、發(fā)揮票據(jù)的融資功能，則需要對(duì)商業(yè)本票予以立法承認(rèn)。但在供應(yīng)鏈票據(jù)與商業(yè)承兌匯票二者定位不清、方向不明的情況下，商業(yè)本票的制度發(fā)展前景似也難以確定。

來(lái)源：快貼寶

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