2022年11月18日，央行發(fā)布了《商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)與再貼現(xiàn)管理辦法》（以下簡稱“新辦法”），并自2023年1月1日起實施，這是自1997年以來，對票據(jù)業(yè)務的基礎制度進行的最大修改。

筆者認為，新辦法對票據(jù)市場將產生諸多積極影響：

一是票據(jù)期限減半，大幅降低收票小微企業(yè)融資成本，提高了小微企業(yè)資金周轉效率。

二是強化票據(jù)支付結算屬性，打擊融資性票據(jù)，有利于規(guī)范票據(jù)市場行為、營造良好市場環(huán)境。

三是增加銀票、財票的準入要求和余額限制，引導票據(jù)業(yè)務穩(wěn)健良性發(fā)展，降低了票據(jù)市場信用風險，也避免了稀缺信貸資源的浪費。

四是加強信息披露和評級，有利于票據(jù)的流通使用和票據(jù)融資，為票據(jù)市場長期發(fā)展奠定了良好基礎。

同時，新辦法對票據(jù)市場也將帶來挑戰(zhàn)：

一是沖擊票據(jù)市場供給。應收賬款豐富品種里面，唯獨票據(jù)期限縮減到6個月，疊加開票資質管控、余額管控、信息披露等嚴格要求，出票人逆向選擇下，或將導致劣幣驅逐良幣，減緩應收賬款票據(jù)化進程。

二是新辦法中關于貼現(xiàn)貿易背景的審核要求，有待進一步細化，進而形成監(jiān)管執(zhí)行標準、行業(yè)標準，短期或將按照最嚴格的形式執(zhí)行，可能會限制票據(jù)市場各方用票意愿。

三是票據(jù)期限減半后，支付屬性增強，票據(jù)利率中樞進一步下行，但票據(jù)市場未與銀行間市場對接、仍不屬于資管新規(guī)中的標準化債權類資產，而且在2022年多次出現(xiàn)0利率，部分銀行機構資產負債成本倒掛，可能會限制票據(jù)的推廣使用。

下面經過對比整理，

對主要修改內容做具體解讀

01 明確相關票據(jù)性質與分類，新增財票和供票

新辦法：第二條，本辦法所稱商業(yè)匯票是出票人簽發(fā)的，委托付款人在見票時或者在指定日期無條件支付確定的金額給收款人或者持票人的票據(jù)，包括但不限于紙質或電子形式的銀行承兌匯票、財務公司承兌匯票、商業(yè)承兌匯票等。

解讀：首次以央行制度形式，將供應鏈票據(jù)明確為電票。在原有銀票、商票基礎上，將財票單列，便于監(jiān)管的主體管理和用票企業(yè)風險識別。

02 縮短商業(yè)匯票最長期限至6個月

新辦法：第二十五條，商業(yè)匯票的付款期限應當與真實交易的履行期限相匹配，自出票日起至到期日止，最長不得超過6個月。

解讀：目前紙票最長6個月，2009年上線的電票最長1年，新辦法要求所有商業(yè)匯票最長均為6個月。第一，強化了票據(jù)的支付結算屬性特征，弱化票據(jù)融資屬性。第二，期限縮短，收票企業(yè)資金成本降低一半。第三，部分行業(yè)慣例中，核心企業(yè)應付賬款賬期為一年，票據(jù)修改為半年將影響開票量，進而影響票據(jù)市場整體供給。第四，票據(jù)同類產品期限不變，比如應收賬款、電子債權憑證、信用證，從出票人角度，可能會壓縮票據(jù)的使用場景。

03 新增銀票、財票的余額、保證金要求

新辦法：第二十四條，銀行承兌匯票和財務公司承兌匯票的最高承兌余額不得超過該承兌人總資產的15%。銀行承兌匯票和財務公司承兌匯票保證金余額不得超過該承兌人吸收存款規(guī)模的10%。人民銀行和銀保監(jiān)會可以根據(jù)金融機構內控情況設置承兌余額與貸款余額比例上限等其他監(jiān)管指標。該項規(guī)定2024年1月1日實施。

解讀：目前監(jiān)管已經按照15%指標管控，首次在制度進行明確。并且新增了保證金與吸收存款的比例要求。第一，該監(jiān)管要求是針對前期風險事件（BS銀行、BT財務公司）的經驗積累和升華。第二，通過全額保證金開票+貼現(xiàn)來拓展存款、套利業(yè)務模式將成為過去式。第三，引導金融機構加大表內信貸投放，適度控制表外業(yè)務。

04 新增商票、財票承兌人準入要求

新辦法：第二十二條，商業(yè)匯票的承兌人和貼現(xiàn)人應當具備良好的經營和財務狀況，最近二年不得發(fā)生票據(jù)持續(xù)逾期或者未按規(guī)定披露信息的行為。商業(yè)匯票承兌人對承兌的票據(jù)應當具備到期付款的能力。

第二十三條，財務公司承兌人所屬的集團法人應當具備良好的經營和財務狀況，最近二年不得發(fā)生票據(jù)持續(xù)逾期或者未按規(guī)定披露信息的行為，最近二年不得發(fā)生重大違法行為，以及其他嚴重損害市場主體合法權益或社會公共利益的行為。

解讀：新辦法首次明確了，商票承兌人要求最近2年沒有持續(xù)逾期和信息披露違規(guī)。財票承兌人要求所屬集團法人，經營良好，且最近2年沒有持續(xù)逾期、信息披露違規(guī)和重大違法。新辦法表明：第一，嚴格低層級信用承兌人準入要求，降低逾期信用風險。第二，將信息披露結果應用到企業(yè)準入層面，提高企業(yè)披露意識，票據(jù)市場將逐步形成公募市場的公開、透明特征。

05 承兌、貼現(xiàn)強調真實交易關系

舊辦法：

第十八條，向金融機構申請票據(jù)貼現(xiàn)的商業(yè)匯票持票人，必須具備下列條件：一、為企業(yè)法人和其他經濟組織，并依法從事經營活動；二、與出票人或其前手之間具有真實的商品交易關系；三、在申請貼現(xiàn)的金融機構開立存款賬戶。

第十九條，持票人申請貼現(xiàn)時，須提交貼現(xiàn)申請書，經其背書的未到期商業(yè)匯票，持票人與出票人或其前手之間的增值稅發(fā)票和商品交易合同復印件。

新辦法：

第十一條，銀行、農村信用合作社、財務公司承兌人開展承兌業(yè)務時，應當嚴格審查出票人的真實交易關系和債權債務關系以及承兌風險，出票人應當具有良好資信。承兌的金額應當與真實交易關系和債權債務關系、承兌申請人的償付能力相匹配。

第十五條，申請貼現(xiàn)的持票人取得貼現(xiàn)票據(jù)應依法合規(guī)，與出票人或前手之間具有真實交易關系和債權債務關系，因稅收、繼承、贈與依法無償取得票據(jù)的除外。

第十六條，持票人申請貼現(xiàn)，須提交貼現(xiàn)申請、持票人背書的未到期商業(yè)匯票以及能夠反映真實交易關系和債權債務關系的材料。

解讀：第一，承兌業(yè)務要求具有真實交易關系和債權債務關系，且承兌的金額與之相當。該規(guī)定與目前銀行機構做法一致，實操或更為嚴格。第二，貼現(xiàn)舊辦法強調“商票交易關系”，新辦法強調“真實交易關系和債權債務關系”，與承兌業(yè)務保持一致。第三，貼現(xiàn)舊辦法強調“須提交合同、發(fā)票復印件”，新辦法強調“能夠反映真實交易關系和債權債務關系的材料”，資料要求做了很大擴充，與目前的供應鏈和貿易的電子化、信息化、大數(shù)據(jù)相適應。第四，新辦法承兌業(yè)務有承兌金額與貿易關系的一致性要求，貼現(xiàn)則沒有相關表述，為業(yè)務實操留下了一定空間。

06 貼現(xiàn)取消開戶限制

舊辦法：第十八條，向金融機構申請票據(jù)貼現(xiàn)的商業(yè)匯票持票人，必須具備下列條件：···，三、在申請貼現(xiàn)的金融機構開立存款賬戶。

新辦法：沒有賬戶開立要求。

解讀：新辦法直接確認了跨行貼現(xiàn)的合法性。

07 新增票據(jù)經紀角色

新辦法：第十七條，持票人可以通過票據(jù)經紀機構進行票據(jù)貼現(xiàn)詢價和成交，貼現(xiàn)撮合交易應當通過人民銀行認可的票據(jù)市場基礎設施開展。

第十八條，票據(jù)經紀機構應為市場信譽良好、票據(jù)業(yè)務活躍的金融機構。票據(jù)經紀機構應當具有獨立的票據(jù)經紀部門和完善的內控管理機制，具有專門的經紀渠道，票據(jù)經紀業(yè)務與自營業(yè)務嚴格隔離。票據(jù)經紀機構應當具有專業(yè)的從業(yè)人員。

解讀：第一，首次通過央行制度形式明確票據(jù)經紀業(yè)務各項要求，比如業(yè)務開展場所、要求為金融機構、從業(yè)人員、經紀與自營隔離。第二，官方票據(jù)經紀業(yè)務的明確，將進一步壓縮票據(jù)撮合、引流服務機構生存空間，有待監(jiān)管的進一步解讀、或者相關業(yè)務案例的執(zhí)行結果。

08 新增信息披露及評級信息

新辦法：新增完整的一章內容規(guī)范商票信息披露要求。

第二十七條，商業(yè)承兌匯票承兌人和財務公司承兌匯票承兌人應當按照人民銀行規(guī)定披露票據(jù)主要要素及信用信息。銀行承兌匯票承兌人應當披露承兌人信用信息。

第二十八條，貼現(xiàn)人辦理商業(yè)匯票貼現(xiàn)的，應當按照人民銀行規(guī)定核對票據(jù)披露信息，信息不存在或者記載事項與披露信息不一致的，不得為持票人辦理貼現(xiàn)。

解讀：第一，在前期商業(yè)承兌匯票信息披露相關公告基礎上，將信息披露范圍擴大至所有商業(yè)匯票。第二，在信息披露制度的基礎上，再次強調信息披露不一致不得辦理貼現(xiàn)。第三，新增評級建議，為財票、商票流通創(chuàng)設條件。第四，信息披露要求對后端票據(jù)流通、融資形成極大便利，但加大了前端開票人工作內容，并強化了到期兌付和相關披露，可能降低出票人業(yè)務意愿。

09 細化違規(guī)問責

舊辦法：第三十五條，對未以商品交易為基礎的商業(yè)匯票辦理承兌、貼現(xiàn)、再貼現(xiàn)，并造成信貸資金損失的，分別由中國人民銀行上級行、有關商業(yè)銀行上級行對有關責任人給予紀律處分，情節(jié)嚴重并構成犯罪的，由司法機關依法追究其刑事責任。

新辦法：第三十七條，金融機構為不具有真實交易關系和債權債務關系（因稅收、繼承、贈與依法無償取得票據(jù)的除外）的出票人、持票人辦理商業(yè)匯票承兌、貼現(xiàn)的，由銀保監(jiān)會及其派出機構根據(jù)不同情形依法采取暫停其票據(jù)業(yè)務等監(jiān)管措施或者實施行政處罰；對直接負責的董事、高級管理人員和其他直接責任人員，依法追究相關責任。

解讀：第一，新舊辦法一脈相承，強調票據(jù)支付結算屬性及違規(guī)責任。第二，新辦法明確了業(yè)務負責的高管人員責任，有利于促進業(yè)務的總體合規(guī)運營。

來源：正信票研訂閱號

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